尽职调查满意社保基金PE今年花落中信鼎晖

发布时间：2020-02-03 00:17:52 阅读：次来源：内燃机厂家

社保基金的2011年PE投资首单，即将分别花落“鼎晖资本”(CDH Fund)与中信资本。

知情人士透露，历经约半年的尽职调查，在3月底举行的社保基金新一期投资委员会会议上，社保基金敲定2011年的首笔PE投资，鼎晖资本二期人民币基金与中信资本人民币基金将“先拔头筹”。

“社保基金计划在中信资本45亿元人民币基金的出资占比达到40%，达到18亿元。”上述知情人士透露，“最终投资协议目前还没签订，不排除出资额度略有调整的可能。”

同时，社保基金扩大PE投资版图的兴趣依然不减;随着社保基金已递交委托海外PE参与全球股权投资的申请，社保基金有望进一步开拓海外PE投资版图，但PE机构要赢得社保基金的青睐，绝非易事。

中信与鼎晖“接单”

在海南的博鳌亚洲论坛上，全国社保基金理事会理事长戴相龙对媒体表示，全国社保基金正对四家私募股权投资基金(PE)进行尽职调查，如果与上述四家PE签订投资协议，全国社保基金将新增约60亿元资金用于投资PE。

“社保基金的尽职调查，主要放在鼎晖一期管理团队的投资专注性与已投资项目的预期回报。”上述知情人士透露，而鼎晖一期2009年底投资的“恒逸石化”成为尽职调查的重点，毕竟这是社保基金屈指可数的投资退出项目之一。

资料显示，2009年底，鼎晖一期基金和鼎晖元博基金分别以约2.37亿元、0.67亿元购得恒逸集团旗下的恒运石化6.24%、1.76%股权。3个月后，恒逸石化便成功借壳*ST光华(000703)上市，根据重组方案测算，随着资产注入，鼎晖一期持有的恒逸石化6.24%股权将置换成*ST光华2701.19万股。

与此对应的，则是鼎辉一期投资*ST光华的成本约在8.78元/股，相比今年4月15日ST光华收盘价52.15元，鼎晖一期基金在恒逸石化项目“潜伏”不到2年的投资回报率约6倍。

“社保基金对鼎晖一期上述投资的投资回报还是相当认可的，对参与鼎晖二期人民币基金出资的兴趣也相应提高。”上述知情人士透露，“在尽职调查环节，社保基金最关心是两件事一是基金管理团队的投资策略是否专注，即他们实际投资管理的成绩能否达到投资预期，储备的投资项目是否是管理团队擅长的投资领域等;二是相当在意基金管理团队以往的投资成绩。”

记者了解到，社保基金希望所投资的人民币基金年投资回报率超过30%，并与多家已接受社保出资的人民币基金管理团队签订过一份投资收益目标协议，以激励基金管理团队寻找投资回报率更好的优秀项目。

“社保基金对中信资本的尽职调查，始于去年8月。”上述知情人士表示，“尽职调查的重心，同样放在中信资本人民币基金管理团队的投资专注度，及中信资本美元基金的以往投资回报率，结果让社保相当认可。”

记着了解到，中信资本人民币基金募资额为45亿元，其中社保基金出资占比40%，达到18亿元。“但目前相关投资协议还没签订，不排除投资额度会最后有所调整的可能。”上述知情人士透露。

向中信资本与鼎晖资本承诺出资后，社保基金并没放缓PE投资的步伐。

“预计年底社保基金在PE方面的总投资额度约在250亿元。”前述知情人士透露。目前社保基金在PE承诺投资额度已达到150亿-160亿元，实际到账资金超过90亿元，这还不包括社保基金给予国创母基金FOF的50亿元承诺出资。

海外PE投资“提速”

在加码国内PE投资同时，社保基金海外PE投资正在“紧锣密鼓”。上述知情人士透露，社保基金已向财政部等相关部门递交委托海外PE机构参与境外股权投资的申请，目前已有3家海外PE机构正和社保基金沟通相关投资事宜，社保基金首期海外PE投资额度将达到数亿美元。

“早在去年，社保基金已计划开展海外PE投资，但由于全球经济复苏前景不够明朗，进展有所放缓。”他表示。但目前社保基金已在积极筹备海外PE投资的前期调研工作，首笔海外投资则可能以FOF形式出现。

“以FOF形式作为社保海外PE 投资首单，一方面是为了利用FOF分散投资的特点，降低投资风险;另一方面则是借助FOF投资平台，迅速了解全球不同类型与知名PE基金的投资策略与投资收益状况，便于社保基金的海外投资版图扩大。”他表示。

去年9月，全国社保基金理事会理事长戴相龙已表示，社保基金的投资额度相当于1200亿美元，其中20%可以对外投资，但社保基金的当前境外投资占比只有约7%。只是，借助FOF投资海外PE基金同时，社保基金没有放松境外PE投资的尽职调查审核标准。

“社保基金也会引进一些特别条款约定，加强监督海外PE基金的投资规范。”一位对社保基金海外投资有所了解的欧洲FOF机构合伙人表示。比如社保基金会在投资条款引进KEY PERSON条款与关联交易报告制度：一旦社保投资的海外PE基金合伙人离职，社保基金将有权利行使KEY PERSON条款，或中断出资，或直接赎回已出资份额，以提高资金投资安全性;当海外PE基金即将投资的项目存在上述机构关联基金或基金管理人的投资记录时，社保基金与FOF机构会要求基金管理人及时报告，并有权利通过投资咨询委员会给出相应的关联交易风险控制建议。

“上述约定也出现在国创母基金FOF的投资条款中。”一位国创母基金人士向记者透露，“社保基金对于境内外PE基金管理人的道德风险都相当重视。”