全球大行唱多中国经济市场化改革后牛市将至

发布时间：2021-01-25 15:22:49 阅读：次来源：内燃机厂家

编者按：近期，一份针对国际经济学家和政治分析人士的调查显示，国际社会对未来一段时间中国经济的看法相当乐观。87%的受访者表示，对中国政府在三中全会后实施下一步改革蓝图的能力有信心。而德银、渣打、中金、瑞银等全球大行普遍认为，中国经济仍能实现7%以上的增长。本报记者今天梳理当前中国宏观经济运行数据、外汇占款、资本市场表现、重点领域改革进程、政府职能转变等五个方面，对经济发展中的问题进行解读。

三中全会成风向标中国经济四季度将继续复苏　　政策调控的作用正在显现，我国实现年度经济目标的概率加大　　“从经济数据上看，前三季度我国GDP增速、规模以上工业增加值增速、固定资产投资增速、社会消费品零售总额增速都保持了较为理想的增长。虽然9月份相关数据有所下滑，但并不影响我国年度经济目标的实现。四季度我国经济最大的利好消息就是即将在本周末召开的十八届三中全会以及年底的政治局会议。” 中投顾问宏观经济研究员白朋鸣在接受《证券日报》记者采访时表示。　　近期，德银、瑞银、中金、渣打、高盛等国际大行在十八届三中全会之前纷纷表示看好中国经济前景。这与我国近段时期公布的各项经济数据显示出的企稳回升不无关系。　　根据国家统计局公布的数据显示，初步核算，前三季度国内生产总值386762亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%。国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长盛来运对此表示，前三季度，党中央、国务院坚持稳中求进的工作总基调，稳定宏观经济政策，创新宏观调控方式，着力深化改革开放，加快推进转型升级，努力保障和改善民生，国民经济呈现稳中有升、稳中向好的发展态势。　　除GDP增速体现出了我国国民经济稳中有升的趋势之外，规模以上工业增加值增速、固定资产投资增速、社会消费品零售总额等经济数据也给我国四季度的经济发展带来了积极的影响。　　数据显示，2013年9月份，规模以上工业增加值同比实际增长10.2%。固定资产投资方面，前三季度全国固定资产投资(不含农户)309208亿元，同比名义增长20.2%(扣除价格因素实际增长20.2%)，增速比1-8月份回落0.1个百分点。此外，9月份，社会消费品零售总额20653亿元，同比名义增长13.3%。　　对于前三季度我国各项经济数据的回暖，白朋鸣分析称，二三季度经济数据的回暖意味着我国经济的各项改革将有更加良好的环境，政策的制定也将有更大的空间和自由度。另一方面，二三季度经济数据的反转也显示着，相关政策调控的作用正在显现，我国实现年度经济目标的概率将加大。　　不过，经济数据回暖的背后还需要注意什么？，白朋鸣表示，虽然各项经济数据有所回暖，但从终端需求的角度上看，不管是投资、出口还是消费都没有出现较大幅度的提升，二三季度经济的反弹将更多的是库存调整所导致，而这个过程并不可持续。因此，我国还需警惕四季度经济增长过程中存在的一些潜在不利因素。　　“二三季度经济数据的回暖提升，则为各项改革的推进营造了一个良好的宏观经济环境。”对于经济数据的变化会给我国接下来的经济发展带来哪些积极的影响，白朋鸣表示，目前，我国正处于各项改革推出的时期，三中全会或将为未来三五年的经济改革定基调并推出诸多领域改革的细则，这将给我国经济带来积极的影响。　　与此同时，白朋鸣还指出，目前，国内工业企业的库存压力相对较小，其生产也并不能完全满足社会总需求，因此，四季度经济的动能应该能在一定程度上得以保持，以使经济不至于大幅下滑。但本周末所举行的十八届三中全会和年底的政治局会议或将成为四季度经济的最大变数，各项改革的深化将对经济形成利好。　　重点领域改革陆续展开中国经济收获“第二季红利”　　随着改革红利次第释放，中国将进入速度有所降低但质量效益得到提高的新增长阶段　　自中国新一届政府上任以来，重磅改革新政陆续推出，经济学家预计，随着改革红利次第显现，中国将会进入速度有所降低但质量效益得到提高的新增长阶段。　　中共十八届三中全会召开在即，市场普遍预期，正在紧锣密鼓制定之中的财税体制改革总体方案有望进一步打开中国未来可持续发展的潜力空间。　　今年以来，国家加速推行财税改革方面的新举措，其中特别值得注意的是8月1日起部分小微企业增值税和营业税暂免征收、营业税改增值税试点在全国铺开。据测算，今年上半年，仅“营改增”带来超过500亿元的减税规模，如果“营改增”改革全面推开，未来减税规模将在数千亿元，企业减负效果明显。　　梳理近期的改革动向，可以看出新一届政府当前聚焦的财政问题。中国财政部财政科学研究所白景明介绍，推进预算绩效管理改革是当前财税改革的重中之重，这项改革的核心就是设计预算绩效目标，使得政府预算有的放矢。　　“财政改革最终还是要解决市场和政府的关系问题，如果现行财政制度得到合理的设计和完善，政府和市场的关系将更加规范化、边界更加合理，政府和市场在经济运行中的作用都将得到充分发挥。”中国社科院财经战略研究院财政研究室主任杨志勇在接受采访时表示。　　刚刚过去的10月份，国务院发展研究中心提出了八大重点领域改革方案，其中专门提到要以重新界定职能、国有资产资本化为重点，深化国有资产管理体制改革。国资委副主任黄淑和近日指出，要认真准备国资，国企改革方案，争取三中全会后尽快出台，形成上下联动的改革局面。　　分析人士预计，三中全会后有望出台的《关于完善公有制实现形式的指导意见》，将继续探索公有制的多种实现途径，进一步深化对民资开放力度。　　国务院常务会议9月就提出“尽快在金融、石油、电力、铁路、电信、资源开发、公用事业等领域向民间资本推出一批符合产业导向、有利于转型升级的项目”。国资委研究中心研究员胡迟指出，国企改革也是民企的机会，此前的“新旧36条”已经对民资开放了绝大部分可放开的领域，现在最重要的就是要拿出实际行动来破除国企垄断，打破人为设置的“玻璃门”，促进国企与民企的共赢。　　“显然，国资国企改革将在四大方面有明确目标。”中国企业研究院首席研究员李锦认为，这四个方面即：一是“进和退”的问题，要明确央企及国企在哪些领域有所进退，特别是要加快吸引民间资本进入；二是企业自身改革，要健全法人治理结构及推进董事会建设等；三是建立适应市场化的企业运行机制；四是解决央企国企历史遗留问题。　　自国务院年初公布《关于深化收入分配制度改革的若干意见》以来，不同行业和领域都在探索改善收入分配的方法，舆论普遍期待三中全会能进一步推动这项涉及亿万人利益的重大改革能有突破。　　收入分配改革实际上是经济改革、政府改革、社会改革的交叉点，其复杂性和重要性都在于此。目前，中国收入分配改革的基本思路应该是“提低、扩中、控高”。“这几年来收入分配一直在路上，取得了一些成就，应该给予肯定。”国家发改委发展研究所所长杨宜勇在接受记者采访时指出，首先在最低生活保障方面，城市的救济、农村的救济，最低生活保障线一直在不断提高；保护老年人方面，特别是企业离退休人员的低工资群体每年收入递增10%；在城镇里面，国企、央企管理者的收入得到了适当的控制，可能会使在职普通职工的收入会相应有所提高。　　中国的分配制度改革已启动多年，但在推进过程中几经周折，主要因为它与经济转型和社会公平密切相关。专家呼吁，改革者必须突破既得利益群体的阻力，从机制入手，建立科学的保障机制。　　市场化改革后首轮牛市周期或将到来　　历史上中国股市每一轮牛市都是一步到位的暴涨并且时间短，而熊市则十分漫长，这种畸形的“快牛慢熊”形势正在发生改变；未来的资本市场将会以“慢牛短熊”为主要发展路径　　下半年以来，我国资本市场继续推进制度改革，为市场回归良性发展带来积极影响；加之逐渐稳定的经济数据，走在改革路上的中国股市也将愈发成熟和稳定。　　“目前，我国资本市场正在悄悄的发生变化，大盘的基本企稳以及创业板下半年创造了历史新高，股市结构性的变化和调整对市场以及经济未来发展构成积极影响。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《证券日报》记者采访时做出了上述表示。　　董登新进一步分析称，暴涨暴跌现象的逐渐消退也是我国资本市场结构性变化的一个方面，随着我国资本市场新股发行制度改革、退市制度改革的推进将使我国资本市场愈发平稳。目前，我国资本市场还没有经历市场化改革之后的牛市周期，按照过去的牛市周期情况来看，每一轮牛市都是一步到位的暴涨并且时间短，而熊市则十分漫长，这种畸形的“快牛慢熊”形势正在发生改变。未来的资本市场将会以“慢牛短熊”为主要发展路径，从而使整个市场逐渐平稳。　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求也指出，发展资本市场是中国金融改革的一个战略。没有资本市场发展，就没有中国现代金融体系的建立。没有现代金融体系的建立，就没有中国经济可持续增长的保证。如果没有发达的资本市场，中国经济可持续发展就没有保障。可持续发展，要在全球配置资源，又可以在全球分散风险，资本市场能起到这样的作用。　　自今年下半年以来，证监会在信息披露方面制定的一系列政策“组合拳”给我国资本市场制度层面的改革带来了深远的影响。今年9月初，监管层就表示，信披状况良好的公司将获得豁免或进入快速审批通道。随后，上海证券交易所制定的一系列信息披露评价办法为加大力度监管信息披露奠定了坚实的基础。　　从资本市场制度方面的改革来看，董登新指出，目前，股市改革的核心首先是信息披露方面的力度正在加大，不论是IPO信息披露还是上市公司的常规信息披露，都加强了质量的考评以及违规的惩处，信息披露方面力度的加大，不仅在于提升质量，更加体现出监管层对于监管模式的转型，这是对新股发行体制改革推进的支持，并且也成为了制度层面改革当中重大的进步。　　吴晓求也指出，原来制度、规则、政策不适应现在的市场，从发行、上市、交易、信息披露、并购重组、员工持股、减持、增持、退市、再融资等规则，都要重新梳理。最近一段时期股市大幅波动，既有短期因素，更多地与市场内在因素、制度有关，所以，要进行整体全方位的改革。董登新进一步指出，接下来对于资本市场更加期待的是新股退市制度的启动，新股退市制度启动之后将对市场的投机行为、炒壳重组以及垃圾股爆炒等行为具有十分强烈的震慑作用。与此同时，新股退市制度还将更加真实的体现股票价格，在很大程度上还原资本市场优胜劣汰和资源配置的功能。未来我国资本市场改革也将循序渐进、卓有成效的推进，我国股市也将在改革的路上愈加完善。　　外界睁大眼睛看中国：为何如此适合长期投资　　有研究报告称，三中全会很大程度上可能成为中国甚至全球新兴市场未来一段时间的“风向标”　　伴随着外资机构看好中国经济，海外资金呈现出流入的迹象，从数据上看，外汇占款的大幅增长就是最好的佐证，这也从侧面印证了中国经济向好趋势进一步稳固。　　央行29日发布的货币当局资产负债表显示，9月央行口径新增外汇占款大幅增长，9月末余额达253548.68亿元，较8月末的250866.64亿元增加2682.05亿元，增长幅度触及5个月新高。　　国际金融问题专家赵庆明指出，市场对人民币汇率的预期变化导致企业售付汇和结售汇出现变化，最终导致央行外汇占款的变化。　　人民币汇率升值的预期是市场根据国内外经济形势判断的具体体现，从国内方面看，我国8月进出口贸易在7月恢复的基础上继续向好以及主要宏观经济数据指标都表明了我国采取的稳增长调结构促改革的措施取得了一定的成效。从国际方面看，美国量化宽松政策退出的预期放缓，新兴市场的货币出现探底反弹，再加上我国经济向好趋势明显，人民币面临一定的升值压力，外资流入的进一步加剧就是最具体的表现。　　分析进一步指出，由于美国政府两周关门事件的负面影响，以及对债务违约担忧，国际大宗商品市场普遍振荡，并因此产生了向下预期，新兴经济体前期资金外逃现象与最近因美国债务违约担忧形成较大反差，比较之下，中国成为安全避风港，因为无论是仍然疲弱的新兴市场国家，还是美国，以及仍然没有走出泥潭的欧洲，都不能让投资者放心。随着中国改革进程的加快，特别是中国新一轮外交攻势，都表明，只有中国更适合长期投资，中国也具备政治稳定和经济增长土壤。当然，仅从这些外汇流入还尚难判断其中长期资金占比有多大，但至少说明，外资不但没有大举逃离中国，反而在大幅增加，预计这种局面还将持续。只是有所担忧的是，央行可能借对冲外汇流入过程，适度收缩信贷增长。　　近日一份针对国际经济学家和政治分析人士的调查显示，外界对于三中全会后的中国经济前景普遍抱有更大信心。高达87%的受访者表示，对中国政府在三中全会后实施下一步改革蓝图的能力有信心。　　其中，高盛、瑞银等大行认为，本次三中全会将设定中国未来几年所有重要领域的改革框架和方针。而瑞银有关人士甚至乐观地表示，哪怕没有任何改革出台，中国经济仍能保持7%的增长。　　三中全会召开时间在即，德银在最近的一份报告中称，三中全会很大程度上可能成为中国，甚至全球新兴市场未来一段时间的“风向标”。　　渣打发布的一份报告还指出，“中国经济进入复苏模式，我们预期四季度复苏态势将会持续。”　　中金发布的报告则是，投资驱动增长企稳，认为四季度经济环比增速将保持平稳，全年GDP增长目标维持在7.6%。　　【后市方向】A股三大异象揭后市方向　　【机构看盘】看空创业板白酒首选高端设备　　【等待信号】A股缩量“观望”：牛市还待来年？

A股缩量“观望”：牛市还待来年？　　政策会议的召开日益临近，A股市场的走势也显得越发谨慎。周一沪深两市股指尽管涨跌互现，但振幅明显收窄，成交量则出现大幅萎缩，昨日全天成交仅1399亿元，较上周五再减一成以上。　　盘面显示，上周市场“定海神针”银行(行情专区)、地产、医药(行情专区)等权重板块周一出现全线回调，而创业板(行情股吧买卖点)、环保、海洋经济等概念板块则再度涨幅居前，市场的二八“跷跷板”现象再度出现。　　从笔者和多位市场人士的交流情况看，分析人士普遍认为，A股近期缺乏能够突破的契机。从政策面来看，市场此前对三中全会的改革政策预期过高，股指的提前下跌其实就是对这一预期的修正；而随着会议召开的日益临近，市场的观望气氛明显加重，这是近来市场持续缩量整理的原因所在。只有等政策面较为明朗之后，市场主力才会选择股指运行的方向。　　尽管从短期来看，股指并不具备突破近来盘局的契机，但这并不意味着A股缺乏投资价值。比如中信证券(行情股吧买卖点)的首席策略分析师毛长青就在近期发布研报认为，从中长期来看，看好中国的资本市场，未来3年至5年的时间中国资本市场可能会迎来经济转型期的一波牛市。乐观一点，可能会在明年的下半年出现，如果保守一点，会在2015年上半年出现，这是一个比较好的时间点，政策预期明确，流动性开始好转。　　毛长青表示，牛市的形成需要具备五个条件：第一，估值便宜，现在A股市场已经基本具备；第二，政策预期，目前进入政策的前期酝酿期，明年下半年或将迎来稳定的政策预期；第三，经济增长能不能见底，这轮经济见底的时间点可能要到2014年年底或者2015年上半年；第四，上市公司业绩增长；第五，流动性方面，结合国内通胀水平以及全国流动性的表现来看，真正的改善可能要到2015年年初。　　尽管目前大多数市场人士的观点明显没有毛长青那么乐观，但他们同时也并不否认A股中存在很多具有投资价值的个股。“一些创业板的个股今年以来的涨幅较大，短期来看明显高估了，但就蓝筹股这块而言，不管是从市净率还是市盈率，都处于值得投资的范围内，甚至一些个股的股息率都能超过存款利率了。如果公司所处行业还有一些整合或政策利好的话，完全可以为后续的牛市储备弹药。”有市场人士表示。（第一财经日报）

A股三大异象揭后市方向　　在A股市场中，有所谓的量比价先行之说，而昨日两市再现地量，不少投资者开始担心大盘后市会再现地价。不过从技术指标来看，A股正惊现出年内首个罕见信号，这或在一定程度上暗示了地量并非是地价。　　技术图显示，当前沪指、上证50指数、深成指、沪深300指数等几个大指数，其月线KDJ、MACD指标一年来第一次同时发出金叉多头信号，这预示着技术上背后的大周期正形成向上的共振合力。此外，11月份沪指月K线收阳概率超六成，这或意味着技术指标年内的首个罕见信号真实可靠。　　盘面上，昨日创业板(行情股吧买卖点)为首的题材股开始止跌反弹，说明空头做空力量已衰竭。不过虽然昨日做空力量有所收敛，但盘中热点却较为散乱，领涨板块不突出。虽有环保概念一枝独秀的支撑着大盘，但更多股票却在低位出现了缩量盘整。像中际装备(行情股吧买卖点)、深长城(行情股吧买卖点)、国兴地产(行情股吧买卖点)等个股，更是长时间没有成交量，全日成交也只有区区的两百万左右。而如此低迷的量能，若消息面一有风吹草动，其往往无量也能造成大幅跳水杀跌，如新南洋(行情股吧买卖点)与方直科技(行情股吧买卖点)的无量暴跌。因此，在主力无心恋战，个股行情漂浮不定之际。对当前有主力暗中流出、不具备改革题材与技术上破位杀跌后反抽无力的个股，我们应逢反弹坚决出局。　　由此来看，虽然技术上A股大周期向好，但盘中个股却仍然是偏弱的。这是否意味着大盘后市仍不容乐观？大盘后市的方向会如何运行呢？我们广州万隆认为，当前盘中三大异象或揭示了股指后市的方向。　　首先，虽然近期股指看似弱不禁风，但是其重心却是不断上移的。而只要重心不断向上，大盘后市向上拓展就可期；其次，60日均线及半年线附近，股指盘整了7个交易日，今日将是第八个交易日，一个神奇数字。而当前大盘又该跌不跌，神奇数字或暗示A股后市向上突破的可能性较大；最后，尽管当前仍有个股跌停，但是相比前期的跌停潮已大大减弱，而且前期杀跌品种，诸如华谊兄弟(行情股吧买卖点)等个股也开始止跌反弹，这为A股后市添加了正能量。　　综合(行情专区)来看，在沪指技术上大级别向好及盘面三大积极异象下，大盘系统性风险将大大减弱，而更会呈现出结构性机会。那谁将成结构性龙头呢？我们广州万隆，改革与并购重组这两大主线有望再度崛起。　　改革方面，国务院“383”改革方案公开，且习主席与李总理不断强调改革。改革题材必然再次升温，这从昨日油改概念再次强势暴涨就可以看出来；并购重组方面，IPO重启预期落空，且四季度是并购重组的黄金期，这必然让并购重组这一主线再次升温，这前期中创信测(行情股吧买卖点)连续12个涨停，到当前梅花伞(行情股吧买卖点)强势6个涨停就可以看出。因此在大盘呈结构性行情之时，具有改革与并购重组，且主力已深度介入的个股值得我们大胆布局。（广州万隆）