四大机构解读下半年市场策略

操作策略：2700点以下，投资者可以逐渐寻找市场悲观预期中被错杀的股票。“七上”中，建议关注两类股票：一是盈利增长稳定且估值较低的价值股，如：机械、汽车、水泥；二是超跌反弹的股票：科技、通讯设备、航空；“八下”里：可关注具备定价能力和长期业绩增长潜力的成长股，如家纺、品牌服装、零售、医药，以及部分被错杀的中小盘成长股。

政策不会明显放松趋势

国泰君安 下半年流动性也会更紧张，这继续降低估值到15倍市盈率，也就是目前市场反映的是软着陆预期(上证指数2600点以上)，如果是硬着陆，按照PB=2估值，对应上证指数2400点以上。从政策角度来看，下半年不会有明显的放松。

操作策略：中国作为大经济体，更多是需求微调管理和供给效率提升政策的渐进引导，因此结构调整是长期过程，期间波动更多体现的是存货周期。在库存下降阶段，谨慎的投资者选择确定性的大金融，可攻可守，可确定性配置；下半年成长变得稀缺，因此激进的投资者应该关注中小型成长股。

运行区间在2500-3500点趋势

国信证券 下半年的机会在于7-8月份。全流通、减持和快速的扩容压力使得估值中枢有所下移，沪深300的高点估值应低于历史平均水平，给19倍的市盈率水平，对应着上证的运行区间在2500-3500点。

操作策略：基于以下三个方面寻找投资机会，一是寻找转嫁成本的行业。主要体现在成本上升，而毛利不受影响的行业。二是受到供给冲击但是需求不受影响的行业如电力、煤炭、建材和部分化工等。三是低估值+需求不受影响的行业。如果下半年通胀压力缓解，基于政策力度放松的预期，超配新兴产业和部分强周期行业。

波段操作趋势

光大证券(601788)通胀不低、经济不悲观、政策左右互搏是下半年股市的宏观大背景，上市公司的盈利维持20%-25%的增长；流动性边际进一步收缩的可能性已经很低，但是通胀顽疾难于根治将制约其回升空间，股票市场的供给压力、通胀和房地产市场仍将制约市场，抑制其上行空间。下半年的市场依然将维持箱体波动，由于目前的点位接近箱体底部，市场重心会上移，对市场持相对乐观的看法。

操作策略：战略上不应执着于寻找年度大趋势，战术上总体需保持均衡的行业配置，可进可退。具体操作上，最好是波段操作。进攻行业推荐房地产、水泥、煤炭、机械、保险、券商和汽车；防御推荐食品饮料、纺织服装、银行、电力、交通运输。

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